【48812】泰和新材：扩产强化龙头位置芳纶涂覆工业化在即（广发证券研报）

  泰和新材是国内芳纶职业龙头。公司是国内首家氨纶出产企业和芳纶领军企业，到23H1，企业具有芳纶产能约2.6万吨，其间，间位芳纶产能居全球第2，对位芳纶产能全球第3，芳纶纸产能全球第2；氨纶产能10万吨，位居全国前五。

  芳纶商场空间宽广，技能壁垒极高，公司首先打破技能屏障。公司把握先进的芳纶出产技能，持久来看，下流个别防护、国防军工、信息通讯等职业具有很大的商场空间。全球供应主要以杜邦和帝人为主，技能壁垒高，公司在国内首先完成技能打破，有望引领国产代替。

  芳纶涂覆隔阂翻开新的生长空间。芳纶涂覆隔阂与现有隔阂比较，具有耐高温、抗氧化、与电解液相容性好等长处。公司依托芳纶工业优势，在涂覆设备、芳纶质料以及本钱操控上都有明显优势，未来有望下降芳纶涂覆本钱，驱动芳纶涂覆浸透率提高。现在公司芳纶涂覆隔阂中试线万㎡产能已投产。

  依托超强研制实力布局新项目，建立“泰和星系”。公司在智能穿戴、绿色制作、生物基资料、信息通讯、新能源、绿色化工六大范畴活跃布局，规划建造锂电隔阂芳纶涂覆、绿色印染、发光纤维等新项目，二次生长曲线丰厚。

  整合新旧产能，研制高端氨纶。公司已逐渐封闭烟台产区老产能，将产能向出产要素价格较低的宁夏搬运，有望完成宁夏+烟台双基地布局，逐渐提高氨纶竞争力。

  盈余猜测及出资主张。估计23-25年公司EPS分别为0.45、0.82、1.18元/股，结合可比公司，给予公司24年成绩25倍PE估值，对应公司合理价值为20.62元/股，给予“买入”评级。

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